商业航天企业上市提速：蓝箭航天IPO获受理，万亿赛道迎政策“东风”

花花

日前，上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）科创板上市申请获受理。公司拟募资75亿元，由中金公司担任保荐人。

2025年以来，一场围绕争夺“商业航天第一股”的竞速赛已悄然启幕。据不完全统计，已有星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航等多家企业披露IPO辅导进展，拟在A股上市；国星宇航、福信富通则将目光看向了港股。

商业航天企业上市步伐提速，恰是踏准了资本市场支持“硬科技”的政策节拍。2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（简称《指引》），支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。

在政策与产业共振下，商业航天已被置于资本市场的“聚光灯”下。中信证券研报称，上交所发布《指引》，标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确。在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”“可重复使用技术”“行业地位”的强调之下，头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速。

科创板第五套上市标准扩围后首单

商业火箭研制及发射业务作为商业航天中游核心环节，受到产品技术复杂度高、资金投入大、研发周期长等多种因素影响，导致相关企业普遍存在盈利周期延后的现象，往往难以满足传统上市标准中对企业营收和盈利能力的要求。此次《指引》的发布，为尚未实现一定收入规模的优质商业火箭企业登陆资本市场提供了明确指引。

《指引》从业务范围及“硬科技”属性要求、取得标准等方面细化了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，明确企业需在关键核心技术上具备明显优势，并在申报时“实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”。

国联民生证券指出，上交所《指引》的落地，将进一步规范商业航天企业上市流程，助力行业龙头加速登陆资本市场；同时驱动技术迭代提速与产业规模化发展，有望催化商业航天板块迎来价值重估。

在政策发布仅4天后，蓝箭航天迅速提交IPO申请并获受理。公司也是科创板第五套标准扩围至商业航天领域后的首家受理企业，因此备受市场关注。

招股书显示，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务。公司搭建了集研发设计、生产制造、测试试验、发射回收为一体的技术能力体系，完成了基于不锈钢箭体与液氧甲烷动力系统的重复使用运载火箭关键技术攻关。

科创板第五套上市标准不对营收和净利润设限，注重“市场空间大”与“阶段性成果”。在产品研发进展及阶段性成果方面，蓝箭航天表示，公司于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨。

报告期内，公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，朱雀二号已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭。朱雀三号已成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭。

取得多项技术突破的同时，由于高额的研发投入，蓝箭航天也面临着盈利挑战。2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元及3643.19万元；归母净利润分别亏损8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元及5.97亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-7.3亿元、-8.09亿元、-11.41亿元及-6.22亿元。

对于尚未盈利的情况，蓝箭航天表示，主要由于公司朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不具备稳定性，难以覆盖成本费用支出；并且航空航天装备业属于技术密集型行业，公司持续保持较高研发投入以保证技术的先进性，因此研发费用金额较高。

本次IPO，蓝箭航天拟募资75亿元，其中27.7亿元将用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元将用于可重复使用火箭技术提升项目。蓝箭航天表示，项目的实施有利于扩大航天运载火箭的规模化生产，满足卫星发射日益增长的市场需求，有利于公司构建自主掌握的核心能力与知识产权体系等。

头部企业密集冲刺上市

2025年，商业航天蓬勃发展，为中国航天事业注入了强劲动能。据央视新闻报道，2025年，我国在载人航天、深空探测、商业航天等领域完成多项突破，实现多个首次。2025年，中国航天全年发射次数达到92次，创历史新高。

与此同时，商业航天领域投融资维持高热度。《中国商业航天产业研究报告》数据显示，2025年国内商业航天行业产业规模2.8万亿，融资总额达到186亿元，同比增长32%，其中火箭制造领域融资67.1亿元，卫星制造领域融资30亿元，成为融资规模最大的两个细分领域。

一级市场火热之际，商业航天企业也加快资本化步伐。据不完全统计，目前已有多家商业航天企业进入上市辅导阶段，包括星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、屹信航天、爱思达、微纳星空等，拟冲刺A股上市；国星宇航、福信富通则拟登陆港交所。

上述公司主要来自火箭制造、卫星制造和航天服务三大细分领域，其中5家聚焦运载火箭领域，均已明确拟在A股上市。从上市进展来看，除蓝箭航天科创板上市申请已获受理，其余企业仍处于辅导期。

公开资料显示，星际荣耀于2020年12月启动科创板上市辅导。技术层面，2019年其自主研制的双曲线一号运载火箭（SQX-1）首飞成功，成为国内首家实现入轨的民营商业运载火箭公司。在可回收火箭领域，星际荣耀双曲线三号可复用运载火箭有望于今年首飞。

中科宇航、天兵科技、星河动力则相继在2025年下半年起完成上市辅导备案。其中，中科宇航脱胎于中国科学院力学研究所，截至目前，中科宇航的力箭一号已将84颗卫星精准送入预定轨道，入轨载荷总质量超11吨。

天兵科技是国内首家专注液体火箭发动机及中大型液体运载火箭研制的企业。据天兵科技官微消息，2023年4月，其自主研发的天龙二号中型液体运载火箭成功首飞；2025年9月，公司在山东海阳东方航天港完成天龙三号大型液体运载火箭一级动力系统海上试车，刷新了国内商业航天液体发动机推力纪录。

星河动力成立于2018年，据其官网显示，公司主要为国内外航天领域客户提供高效、可靠的航天发射服务，核心产品包括“智神星”系列中大型重复使用液体运载火箭、“谷神星”系列轻小型固体运载火箭等。

在商业航天发展如火如荼的背景下，上述企业也获得众多资本青睐。据公开资料，星河动力于2025年9月完成D轮融资，融资总额共计24亿元；同月，星际荣耀宣布完成D+轮融资，首批资金7亿元；同年10月，天兵科技宣布完成近25亿元人民币Pre-D轮和D轮新增融资。

卫星方面，微纳星空、国星宇航、屹信航天等企业也加速奔向资本市场。其中，微纳星空是卫星制造的独角兽，主要从事卫星整星、地面站产品的研发与制造业务；国星宇航专注于卫星与相关服务及星基解决方案；屹信航天主要从事微小卫星星载测控通信产品及地面测控系统研发。

技术进步、政策引领，护航商业航天“高飞”

商业航天企业密集冲刺IPO，既得益于行业技术突破，也与支持政策持续加码密切相关。

2023年中央经济工作会议明确将商业航天作为战略性新兴产业；商业航天在2024年、2025年均被写入国务院政府工作报告；“十五五”规划建议明确提出加快建设航天强国的战略目标。

2025年11月，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天明确纳入国家航天发展总体布局，并提出了到2027年“基本实现商业航天高质量发展”的总体目标。随后，国家航天局宣布已设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着中国商业航天产业迎来专职监管机构。

多地也相继出台相关支持政策举措，为商业航天产业创造了良好的发展环境。如山东省政府办公厅印发《山东省加快推动商业航天产业高质量发展的若干措施》明确，山东将力争到2027年，具备年产100发运载火箭、150颗商业卫星的能力，商业航天产业规模达到500亿元，构建具有全国影响力的商业航天高质量发展新高地。

1月8日，广州市人民政府办公厅发布《广州市加快建设先进制造业强市规划(2024—2035年)》，提出到2035年，打造具有全球影响力的中国商业航天新一极。聚焦攻关可重复使用火箭技术，为中大型液体火箭研制提供坚实基础，未来将面向全国科研院所、企业和高校等开放共享。

市场普遍认为，在政策支持与技术突破双重驱动下，商业航天行业加速迈入爆发期。

中泰证券研报指出，当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。展望未来，随着政策与产业体系逐步完善，我国商业航天的火箭高频发射能力与卫星规模化批产能力有望显著增强。

东兴证券指出，未来商业航天将成为国内推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎。为了抢占宝贵的轨道和频谱资源，2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长；民营商业火箭公司有望深入参与，成为国家队的有效补充，共同支撑起高频发射需求。